南宁糖业负债率96%寄望资本运作解压 扣非连亏11年财务费超2亿吞噬利润 焦点热门

糖业供应偏紧，糖价高位运行，糖业龙头公司南宁糖业(行情000911,诊股)（000911.SZ）经营业绩数据依然难看。

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年报显示，2022年，南宁糖业实现营业收入28.38亿元，同比下降12.24%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为亏损4.58亿元，同比下降753.15%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为亏损6.05亿元，同比下降190.18%。

长江商报记者发现，2012年至2022年的11年间，南宁糖业的扣非净利润持续亏损。

糖业每6年一个周期，无论顺周期，还是逆周期，南宁糖业均为亏损，足见公司亟待提升盈利能力。公司曾提出百万吨糖产量、百亿营业收入，目前来看，“双百”目标遥不可及。

截至2022年底，南宁糖业资产负债率高达96.33%，存在较大财务压力。在回答投资者提问时，公司称，将通过开展资本运作等措施来降低资产负债率。

连续亏损“双百”目标遥不可及

糖业进入高景气周期，南宁糖业的经营业绩仍然不尽如人意。

5月22日，二级市场上，南宁糖业强势涨停，同行业公司中粮糖业(行情600737,诊股)也涨停。业内人士称，糖业进入强景气周期。

目前，国内外糖价持续走高，国内期现货糖价均处在多年来的最高水平。

在5月15日召开的2022年年度业绩说明会上，南宁糖业表示，全球食糖库存维持偏紧的格局，主要发达国家库存皆处于历史低位。国内由于减产、进口减少和需求恢复，处于缺糖局面。

南宁糖业方面在接受媒体采访时亦表示，糖价每6年是一个周期，这是行业比较典型的特征。糖价从底部5000多元/吨上涨至目前超过7000元/吨，目前仍在上涨周期。由于我国食用糖有较大的供需缺口，所以每年糖生产出来是不愁卖的，利润多少主要看糖周期。目前，糖价上涨对公司业务形成正向影响。

然而，南宁糖业的经营业绩仍然不理想。今年一季度，公司实现营业收入11.70亿元，同比增长45.03%，净利润、扣非净利润分别为0.09亿元、0.05亿元，同比增长118.06%、105.53%。

一季度，公司扣非净利润出现难得的扭亏为盈，不过金额较小，仅为548.90万元。对于一季度盈利，公司解释称，一方面是糖价上涨，另一方面是剥离香山制糖公司后成本降低。

南宁糖业所属糖企始建于1956年，只有近70年历史，公司于1999年改制上市，是一家老牌糖企，但公司整体盈利能力较低。

Wind数据显示，1999年上市以来，公司实现的净利润累计为-12.05亿元。

长江商报记者发现，2012年开始至2022年，这11年间，南宁糖业的扣非净利润持续亏损，11年合计亏损42.44亿元。

扣非净利润长达11年亏损，南宁糖业为何没有退市？因为公司净利润处于盈亏交替状态。如2017年至2022年，公司的净利润分别为-1.94亿元、-13.63亿元、0.32亿元、0.44亿元、-0.54亿元、-4.58亿元，近6年，4个年度亏损、2个年度微盈。

2019年、2020年，南宁糖业净利润为何会出现正数？主要是受非经常性损益影响，这两年，公司的非经常性损益分别为6.01亿元、1.30亿元。而非经常性损益主要来自政府补助和处置资产产生的投资收益。2019年、2020年，公司政府补助分别为3.25亿元、0.96亿元，投资收益分别为2.41亿元、0.18亿元。

2022年，同行业可比公司中粮糖业净利润快速增长，南宁糖业为何会亏损？公司称，整个广西地区受天气影响，甘蔗减产，吨糖成本大幅升高。与此同时，公司主要产品机制糖产糖率同比上年降低。此外，对预计无法收回的代垫的农资款、应收款计提较大金额的信用减值损失，对长期待摊费用及固定资产计提大额资产减值准备。

值得一提的是，南宁糖业曾提出“双百”目标，即力争到2025年，糖产量百万吨、营业收入百亿。

2022年，南宁糖业糖产量40.59万吨、营业收入28.38亿元，距离“双百”目标还很遥远。

债务高企年度财务费超2亿

经营亏损，造血能力低，南宁糖业的财务承压。

Wind数据显示，1999年上市以来，南宁糖业通过首发、配股、增发等途径，股权融资合计为33.09亿元。其中，2021年12月底，公司通过定增募资6亿元，全部用于偿还债务。

从现金流方面看，2017年至2020年，公司现金及现金等价物净增加额分别为-0.79亿元、-6.19亿元、-0.30亿元、-0.18亿元，连续四年为负数；2021年、2022年分别为8.78亿元、-5.42亿元。2021年转正且大幅增长，主要因素是当年定增募资完成。

南宁糖业的资产负债率偏高。2018年底至2022年底，公司资产负债率分别为99.43%、97.26%、95.64%、91.17%、96.33%。

截至2022年底，南宁糖业的短期借款为32.72亿元、一年内到期的非流动负债6.32亿元、长期借款1.31亿元，长短期债务为40.35亿元。期末，公司账面上的货币资金为10.25亿元，其中，受限资金约为0.36亿元。

显然，现有货币资金不能覆盖现有短期债务。

需要注意的是，南宁糖业的债务结构不合理。期末长短期债务合计40.35亿元，其中，短期债务为39.04亿元，短期债务占比高达96.75%。

近年来，资金利率下行，南宁糖业的财务费用依然较多。2021年、2022年，公司财务费用分别为2.75亿元、2.33亿元。

年度财务费用超过2亿元，也吞噬了不少利润，导致公司业绩承压。

针对资产负债率较高等问题，在2022年年度业绩说明会上，南宁糖业回应投资者提问时称，公司也清楚资产负债率较高的问题，后续公司将通过开展资本运作等措施来降低资产负债率。

值得一提的是，南宁糖业的控股股东广西农村投资集团有限公司曾作出承诺，5年内解决同业竞争问题。2024年4月24日，为其最后期限。

一家历史悠久、颇负盛名的糖业公司持续亏损，备受市场关注，南宁糖业该如何脱困？公司称，一方面，公司以扩大产业领域、提质增效为导向，通过打破传统单一糖产品的发展观念，开拓糖产品综合利用、非糖产品、物流贸易协同发展的综合型发展新局面。另一方面，公司将进一步深化糖业体制机制改革，对标行业先进，挖潜降本，转型升级增效。逐步将南宁糖业发展成为在全国有一定影响力的0“中国糖业综合发展龙头企业”。