太平洋：给予天赐材料买入评级

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太平洋证券股份有限公司刘强,谭甘露近期对天赐材料进行研究并发布了研究报告《一体化布局优势明显，海外布局、新技术增强穿越周期的成长能力》，本报告对天赐材料给出买入评级，当前股价为35.83元。

天赐材料(002709)
事件：2023年H1公司实现营收79.9亿元，同比-22.93%，实现归母净利润12.9亿元，同比-55.67%。2023年Q2实现营收36.7亿元，同比-29.6%，环比-14.9%。实现归母净利润5.94亿元，同比-57.9%，环比-14.6%。
一体化布局优势明显，市占率及盈利水平持续领先。我们估计2023年H1公司电解液销量为16-17万吨，二季度单吨盈利在6500元左右；磷酸铁上半年销量为2万吨+，上半年亏损，三季度有望实现盈亏平衡。目前公司六氟磷酸锂、LiFSI自供比例达到92%以上，部分核心添加剂自供比例达到80%以上。随着三季度下游需求恢复以及开工率提升，盈利水平有望率先见底回升。
海外布局及新技术持续推进，新业务增强盈利能力。海外布局方面，公司德国OEM工厂顺利投产、美国电解液项目建设持续推进，且公司拟通过在摩洛哥设立子公司推动海外一体化产能建设，持续扩大海外产能布局。新技术方面，重点推进含双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）的电解液配方产品及解决方案，部分核心磷酸铁锂电池客户已批量引入使用，随着4C快充、4680大圆柱电池的快速上量，预计LiFSI的添加比例及使用量将实现稳步、快速提升。
投资建议：考虑电解液价格变动，我们下调盈利预测，预计2023/2024/2025年公司营业收入分别为268.90/389.34/465.50亿元,同比增长20.49%/44.79%/19.56%；归母净利润分别35.40/48.78/67.78亿元(原预测：50.79/65.78/82.22亿元)，同比增长-38.06%/37.80%/38.95%。对应EPS分别为1.84/2.53/3.52元。当前股价对应PE为23/17/12。维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、新技术进展不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券武浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利33.2亿，根据现价换算的预测PE为20.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为58.39。